财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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