美国银行业危机持续！

　　危机(jī)升级，美(měi)地区银行大跌

　　美(měi)东(dōng)时间5月4日，媒体称，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑若(ruò)干选项(xiàng)，其中包括资产出售，可能出售所有业务或部分业务。该行已经为(wèi)此聘请多家顾问。

　　这是(shì)继(jì)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）之后又一家地区银(yín)行传(chuán)出考虑可(kě)能出(chū)售(shòu)的消(xiāo)息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑包括(kuò)出(chū)售在内的战略选择，但鲜有感兴趣的潜(qián)在买家，此后收跌逾4％的(de)该行(xíng)股(gǔ)价盘(pán)后(hòu)跳水，跌幅接近50％。

　　周(zhōu)四，西太(tài)平洋合众银行(xíng)发布(bù)声(shēng)明确认(rèn)了周三的媒体(tǐ)消息，称在和(hé)多位(wèi)潜在(zài)的(de)投资者商(shāng)谈，还表示，其核(hé)心存(cún)款(kuǎn)3月以来已经增长，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)被出售后，该行并未经历超出正常水平的存(cún)款流失。

　　但(dàn)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行股价继续暴跌，周四早盘(pán)曾跌超60％。阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔断暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西(xī)部银行此后表示，关于该(gāi)行磋商出售(shòu)资产等战(zhàn)略选项的(de)媒体报道“绝对失实”。此后，该行股(gǔ)价跌幅收(shōu)窄到40％以(yǐ)内(nèi)。西太平洋合众银行跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上浇油的(de)第一地平线(xiàn)银行（FHN）早(zǎo)盘跌幅(fú)曾超过40％。

　　截至(zhì)美股收盘，道琼(qióng)斯(sī)指(zhǐ)数下(xià)跌286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点；标普(pǔ)500指数下跌(diē)30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行股重(zhòng)挫，KBW银行指(zhǐ)数收跌3.8％，西(xī)太平洋合众银行收跌50％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行收跌38％，第一(yī)地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地(dì)时间5月4日，美(měi)国参议院银行委员会就近期大型银行倒(dào)闭事件举行听证会(huì)。会(huì)上，银(yín)行监管专家表示，管理不善是导致破(pò)产的主要原因。美国商会副(fù)主席托(tuō)马(mǎ)斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当(dāng)天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和(hé)第(dì)一共和银行(xíng)有非常(cháng)独(dú)特的商业(yè)模式，硅谷银行专注(zhù)于(yú)资本密集型的科技(jì)以及(jí)生物(wù)医学初(chū)创企业；第(dì)一共和(hé)银(yín)行集中于财富管理；而签(qiān)名(míng)银(yín)行(xíng)则(zé)有大量的数字(zì)资产(chǎn)风险(xiǎn)。在听证(zhèng)会(huì)上，专家们(men)明确将最近银行倒闭潮归咎于行(xíng)政管理不(bù)善，同时他们担心银行倒(dào)闭会(huì)将美国经济拖入衰退。专家和议员(yuán)们也表示，美联储(chǔ)存在监管(guǎn)失(shī)误。

　　据外媒援(yuán)引知(zhī)情人士周四报(bào)道，美国联邦和州政府官员正在(zài)评估近(jìn)几天银行股大幅(fú)波动背后存在(zài)“市(shì)场操(cāo)纵(zòng)”的可能性，白宫方面也(yě)表示将监控“健康银(yín)行面临的做空(kōng)压(yā)力”。美股(gǔ)地区银行股本周大(dà)幅(fú)下(xià)跌，西太平洋合众银行累(lèi)跌近(jìn)70％。根(gēn)据分析公司Ortex的数据，做空者仅在(zài)周四(sì)就通过做(zuò)空某(mǒu)些地(dì)区银行获利3.789亿(yì)美(měi)元。消息人(rén)士称，鉴于地区银行基本面强劲且资(zī)本充足，近几日，做空活动增加和股市(shì)波动已引起官员及监管机构越(yuè)来越多(duō)的关注(zhù)。

　　据盖洛普(pǔ)民调(diào)显(xiǎn)示，在美国银行体系动荡(dàng)之际，近一半(bàn)的美(měi)国人担心他们在(zài)银行或其他(tā)金融机构账(zhàng)户上(shàng)的钱的安(ān)全(quán)。总(zǒng)共(gòng)有(yǒu)48％的美国成年人表(biǎo)示他们担心自己的钱，其中(zhōng)19％的人为(wèi)“非(fēi)常”担心，29％的人(rén)为(wèi)“比较”担心。这些最新数据与2008年雷曼兄(xiōng)弟破产后不久的数据(jù)相似。当(dāng)时有45％的美国成(chéng)年(nián)人表示，他(tā)们非常(cháng)或中度担心自己资金的安全(quán)。尽管(guǎn)盖(gài)洛普(pǔ)并未在银行业较为平静的(de)时期测量过(guò)这一数据，但2008年12月的数据显示，在危机得到解决(jué)后，人们对存款(kuǎn)安(ān)全的担忧(yōu)略有(yǒu)减少，这(zhè)表明对存款安(ān)全的(de)高度担忧可能并非美国(guó)人的(de)常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂(chǎng)遭无人机(jī)袭(xí)击

　　据塔斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于(yú)俄(é)罗斯罗斯托夫州的诺沃沙赫金(jīn)斯基石化厂遭到一架(jià)无人机袭击，并引发了火灾。据介绍，一架无(wú)人机撞击了该工厂的(de)在建厂房(fáng)间连廊(láng)，随后发生爆炸并引发火(huǒ)灾。

　　塔斯社当(dāng)天还报(bào)道称，另一处位于俄罗斯(sī)克拉斯诺达尔边疆区的伊里(lǐ)斯基炼油厂也遭(zāo)无(wú)人(rén)机袭击(jī)，导致一储油罐发生火灾，总过火面积(jī)为(wèi)400平方米。

　　两起事件中均(jūn)没有造(zào)成人员伤亡，火(huǒ)灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央(yāng)行宣布加息(xī)25个(gè)基点

　　当地时间5月(yuè)4日，欧洲央行召开货币(bì)政策(cè)会议，决定将欧元区三大关键(jiàn)利率(lǜ)均上(shàng)调(diào)25个基点。主(zhǔ)要再融资利(lì)率(lǜ)、边际借贷利率和存(cún)款机制(zhì)利(lì)率从(cóng)本(běn)月10日起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央行自去年7月以来已连续7次上调关键(jiàn)利率(lǜ)，以期阻止通胀。不(bù)过(guò)专家预计，要将通胀率降(jiàng)至2％的(de)目标(biāo)还需要数年时间。

　　WTI原(yuán)油(yóu)盘中暴跌

　　近日，受经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)压制，外盘原油大幅下跌。受(shòu)外盘原(yuán)油大幅走低带动，内盘原油“五一”假期后跳(tiào)空低开，较假(jiǎ)期前低开43.7元/桶。昨日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如期(qī)加息(xī)25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次加(jiā)息，本轮已累计加息(xī)500个基点，这一区(qū)间仅略低(dī)于2008年大(dà)衰退前(qián)的利(lì)率峰值。

　　截至周(zhōu)四收盘，WTI原油(yóu)期(qī)货6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶，报68.56美元，跌幅(fú)0.06％，盘中一度跌(diē)超7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年12月以来的最(zuì)低水平；ICE布伦特原(yuán)油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人士(shì)纷(fēn)纷表(biǎo)示，近期原油暴(bào)跌主要受(shòu)到宏观避(bì)险情绪的(de)影响，原油(yóu)市场自身基本面(miàn)变(biàn)化不大。

　　“近期原油的走势更多体(tǐ)现的是(shì)金融属性。一方(fāng)面，美联储如期加息25个基点，市场对(duì)连续加息对经济造(zào)成影响(xiǎng)的担(dān)忧加(jiā)剧；另一方面，近期(qī)美(měi)国再度出现(xiàn)破产银行，造(zào)成美国股市下滑，原油作(zuò)为(wèi)大宗商品代表受(shòu)到(dào)一定冲(chōng)击(jī)。”齐盛(shèng)期(qī)货能源(yuán)化工组组(zǔ)长于芃森说(shuō)。

　　齐盛期货(huò)原油(yóu)分析师高健告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，近期海外宏观集中(zhōng)避险，主要还是(shì)与美(měi)国银(yín)行危机事件(jiàn)有关。另外，美国债务上(shàng)限问题仍未解决，市场担(dān)心该问题(tí)是另(lìng)一个(gè)“雷”。美国白宫对(duì)此发(fā)布的一份评估文(wén)件警告称，如果(guǒ)不(bù)提高债务上(shàng)限，美国经(jīng)济将面(miàn)临严(yán)重后果，在(zài)三种预期情形下，美国(guó)经济(jì)都将(jiāng)进入衰退(tuì)期。

　　“宏观层面再次进(jìn)入集中避(bì)险状态(tài)，对股(gǔ)市和商品等风险资产(chǎn)带来短(duǎn)期情(qíng)绪冲击(jī)。”高健分析称，目前美国银行(xíng)问题再次出(chū)现，叠加(jiā)债务上限临期风(fēng)险，宏(hóng)观(guān)层面的不确定(dìng)性较大(dà)，主要风险在于当前(qián)的宏(hóng)观避险情绪是否(fǒu)有可能演化成趋势(shì)，即(jí)VIX指数是否(fǒu)会由日(rì)度级别演变成周(zhōu)度级别的拉升(shēng)行情。如果这(zhè)种情况(kuàng)出现，风险资(zī)产将(jiāng)会出现类似于2008年和2020年的走势。近期(qī)市(shì)场的(de)关(guān)注点集中在宏观情绪指标的(de)跟(gēn)踪上，重点观察美股和VIX指数的进一步动(dòng)向，侧(cè)重留意(yì)避险(xiǎn)情绪蔓延的风(fēng)险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值(zhí)50.4；服务业PMI终(zhōng)值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化(huà)分析(xī)师郑梦琦表示，美(měi)国(guó)制造业、服务业以及综合PMI均低于(yú)预期，显示在利(lì)率上升和通胀(zhàng)居(jū)高不(bù)下的情况下，美国经济难以获(huò)得动能。叠加(jiā)美国(guó)就(jiù)业(yè)市场招(zhāo)聘步伐放缓，劳动(dòng)力市场逐渐降(jiàng)温，经(jīng)济面临的(de)风险正在上升。而在此次美联储(chǔ)议息会议(yì)上(shàng)，鲍(bào)威尔(ěr)发言偏(piān)鹰派，称美联储致力于实现2％的通(tōng)胀目(mù)标(biāo)，是否停止加息取决于数(shù)据。美联储将从(cóng)通胀(zhàng)、就业、市场(chǎng)风险三(sān)方面探索货币政策(cè)路径(jìng)，如果6月初之前高利率带来的风(fēng)险事件(jiàn)进一(yī)步扩大，美联(lián)储或将终止(zhǐ)当前紧缩政(zhèng)策(cè)，回归宽松。目(mù)前市场的关注点在于美联储(chǔ)是否会(huì)在接下来(lái)的(de)议息会(huì)议(yì)中暂停加息，以及降(jiàng)息开启的时间和(hé)节(jié)奏。

　　值得(dé)注意(yì)的是，近期原油盘面(miàn)连续(xù)大(dà)跌的情况与3月中旬(xún)的(de)走势类似，甚至驱动上也有较高的相似性。高健表示，共(gòng)同点(diǎn)是(shì)在银行业危机的背景下，宏观避险情绪升温引发盘面快速下跌。不同点有两个：一是此次宏观避险还有一部(bù)分债(zhài)务上限的加成(chéng)；二(èr)是当前原油基本面状(zhuàng)态要(yào)好于(yú)3月。综合来看，3月中旬(xún)原(yuán)油盘面的走势，对此轮原油大(dà)跌有较高的参考性。3月下旬原油止跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑(zhù)顶后回落(luò)，盘面上的(de)表(biǎo)现是连(lián)续收出长下影(yǐng)线。因(yīn)此(cǐ)，近(jìn)期原(yuán)油盘面也要重点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称(chēng)，从基本面看，短(duǎn)期原油尚不具备(bèi)持(chí)续大幅下滑的基础。本周美国EIA原油库存减少约(yuē)505万桶，已经连续五周出(chū)现大幅减少，而美(měi)国即(jí)将进入夏季用(yòng)油高(gāo)峰，市场预(yù)期需求将会逐步增加。OPEC+自(zì)5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状态，以沙特为首的中东产油国(guó)为稳定油价进行着各种努(nǔ)力，虽然实际落地情况仍需观察，但整(zhěng)体上市场再度进(jìn)入供小于需状态(tài)。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着超卖情绪的(de)逐步释放，原油供给端尤(yóu)其(qí)是(shì)OPEC+或将挺(tǐng)价，短(duǎn)期油价仍以弱势振荡为(wèi)主，价(jià)格的突破(pò)上(shàng)行仍需其他利(lì)多因素指引。

　　高健也认为，目前原油还是振荡格局(jú)，价格向下逼近(jìn)年内低点，短线观察(chá)前低(dī)的支撑(chēng)力度。未(wèi)来能否(fǒu)驱动(dòng)原油破位向下(xià)，主要看避险情绪的(de)持续蔓延(yán)情况(kuàng)，特别(bié)是VIX指(zhǐ)数能否出现周线(xiàn)级别的行情。除此之外，原油暂时看不(bù)到实质性大利(lì)空。

　　在(zài)于(yú)芃森看来，美联储(chǔ)年内加息基本(běn)全(quán)部(bù)落(luò)地，后期(qī)将不再存在加息对大宗商品压制(zhì)的预期(qī)，情绪(xù)上将有一定(dìng)缓和。但美(měi)联储连(lián)续大(dà)幅加息(xī)后对市场的(de)影响仍需(xū)一段时(shí)间观察(chá)，情绪的(de)底部(bù)可(kě)能已经(jīng)出现(xiàn)，但市场的底部仍(réng)需要观(guān)察。基本面上，市场对经济衰退(tuì)的担忧仍未结(jié)束，需求会下降(jiàng)多少也尚未(wèi)有明确的(de)定论，但用油旺季i(jì)即将(jiāng)到来，短期内将会支撑油价。“综合来看，目前原(yuán)油阶段性底部或已(yǐ)出现，将(jiāng)进(jìn)入一(yī)段时间的(de)振荡(dàng)。”

　　成本端(duān)拖累沥青大幅下行

　　受原油下跌拖累，沥青期货假期后首个交(jiāo)易(yì)日大(dà)幅下行(xíng)，BU2307合(hé)约最(zuì)大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油而言，沥青走势偏强。美国将与委内(nèi)瑞拉石油(yóu)有(yǒu)关(guān)的(de)交易许可证延长(zhǎng)至7月20日，稀释沥(lì)青分流至i欧洲和美国的问题依然(rán)存在，沥青原料供应减少，稀释沥青贴(tiē)水上涨，从(cóng)而减(jiǎn)缓了(le)成本(běn)端(duān)原(yuán)油价格下(xià)跌带来的冲(chōng)击。

　　“4月沥青供应持续高位，对比往年同期数据，供应(yīng)提(tí)前发力，叠加(jiā)终端(duān)需求未有(yǒu)明显回(huí)暖，沥青基(jī)本(běn)面有(yǒu)所走弱。”中信建(jiàn)投期货能化(huà)分(fēn)析师董丹丹表示，进入5月(yuè)，沥青供应端总计划排产量为285.0万吨，环比(bǐ)下降3.19％，同比(bǐ)增(zēng)加57.5％，同(tóng)比增幅明显，但原(yuán)料(liào)通关情况对沥(lì)青生(shēng)产供应造成阶段性(xìng)扰动，部(bù)分无配额炼厂沥青生产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当(dāng)周，国内沥青产能(néng)利用率为32.1％，环(huán)比下降3.4个百分点；样本装置(zhì)检修量(liàng)为(wèi)77.71万(wàn)吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科(kē)元和(hé)广西(xī)东(dōng)油恢复沥(lì)青生(shēng)产，华北部分(fēn)地炼维持停(tíng)产状态。

　　“整体来看，一季度受(shòu)沥青(qīng)生产利润较好(hǎo)影(yǐng)响，国内沥青装置开工率持(chí)续回升，尽管近期随着利润的压缩，沥青装置(zhì)检(jiǎn)修增加，但当前沥青供应仍处于(yú)相对偏(piān)高水(shuǐ)平。”金信期(qī)货能化分析师汤(tāng)剑(jiàn)林称，由于(yú)沥青(qīng)利润压缩限(xiàn)制生产积极(jí)性，叠加原料稀释沥青短缺的问题持续，5月份国内(nèi)沥青供应存在收缩预期，后续关(guān)注国内炼厂排(pái)产计划。

　　需求方(fāng)面，汤(tāng)剑林表示，目前刚(gāng)需仍处于(yú)季节性淡(dàn)季，南方开始进入雨季，需求(qiú)回(huí)升偏慢，北方需求仍没有较好的表现。从下游行业的开工率看(kàn)，道路需求表(biǎo)现偏(piān)弱，防(fáng)水需(xū)求表现(xiàn)稍(shāo)好但占比较小，整(zhěng)体需求(qiú)一般。5月份基建(jiàn)乐观(guān)预(yù)期仍在，且随着气温的(de)回(huí)升，道路施工项(xiàng)目逐渐启动，预计需求(qiú)会(huì)继(jì)续回升(shēng)。

　　展望后(hòu)市，他认为，近(jìn)期(qī)沥青价格波(bō)动的主要逻辑在于成本端原(yuán)油，短(duǎn)期供(gōng)需端(duān)矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。OPEC+挺价难抵海外风险事件(jiàn)以及衰退(tuì)预期的压(yā)力，预(yù)计原油(yóu)仍(réng)维持弱势运(yùn)行。在此(cǐ)背(bèi)景下，沥青(qīng)价(jià)格(gé)也难有较强的表现(xiàn)，短期仍跟(gēn)随原油偏弱(ruò)运行。

　　董(dǒng)丹丹认为，当下沥(lì)青估(gū)值处于偏(piān)低(dī)位(wèi)，炼厂(chǎng)生(shēng)产成(chéng)本下(xià)移，沥青综(zōng)合加工利(lì)润或(huò)将有所(suǒ)增长(zhǎng)。另(lìng)外，沥(lì)青总体库存持续累(lèi)积，但仍(réng)处(chù)历史(shǐ)偏低水平(píng)，加之天气转暖，下游(yóu)终端具备施工条件，刚需逐渐回暖(nuǎn)。短期沥青期(qī)价(jià)弱势振荡，建(jiàn)议(yì)逢(féng)低做多裂解价差(chà)，中长期需关注沥(lì)青原料供应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱格局难(nán)改

　　节后首个交易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面大幅下挫，主力合约收盘(pán)大(dà)幅下跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至1011美元/吨(dūn)，较假期前降5.2％。PTA现货跌(diē)至5950元/吨，较(jiào)假期前降3.3％。成本端让(ràng)利(lì)下，PTA加工(gōng)差突破(pò)670元/吨，处(chù)于高(gāo)位。

　　“假期前PTA价(jià)格下跌(diē)是(shì)PX调(diào)油(yóu)需求不(bù)及预期、PX海(hǎi)外开工率上升以及聚(jù)酯开工率(lǜ)下降对PTA的负反馈造成的。而假期期间宏观(guān)事件(jiàn)的扰动(dòng)加(jiā)大了成本端的(de)跌幅，从(cóng)而(ér)拖累(lèi)PTA价格(gé)。”物(wù)产中大期货(huò)研(yán)究院能化组组长谢雯告诉(sù)记者，由于(yú)PTA期货跌幅扩大(dà)，现货(huò)市场基差偏强，聚酯工厂买盘增加。而且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌，长丝(sī)、短纤现金流明显(xiǎn)回升(shēng)，聚(jù)酯开(kāi)工率改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实(shí)上，PX供需偏紧的格局将慢慢(màn)发生改(gǎi)变，PX与石脑油价差进入压缩阶段(duàn)。董丹丹(dān)表示，3—4月(yuè)PX处于检修高峰，开工率(lǜ)大幅下滑，5月PX检(jiǎn)修装置将逐步重启(qǐ)，全亚洲PX的开工(gōng)率将从4月中下旬的低点65％升至73％，国内开工率将提(tí)升10个百分点。同时，全球汽油裂解价差开始回落，芳烃调油需求也不(bù)再有增量。PX与石(shí)脑油价(jià)差在4月时(shí)高达(dá)470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为(wèi)250美元/吨，考虑(lǜ)到年(nián)内有三(sān)套(tào)共计820万吨新(xīn)装置（产能占国(guó)内(nèi)比(bǐ)重为20％）投(tóu)产，PX估值将有(yǒu)一个向下压缩的过程(chéng)。

　　“值得注意(yì)的是，虽然5月新(xīn)疆(jiāng)中泰、恒力(lì)石化等有检修(xiū)计(jì)划，但由于高加工差(chà)下装置开工较为(wèi)积极，实际检修力(lì)度有待观察。而且(qiě)，亚(yà)东石(shí)化和英力士重启(qǐ)提(tí)负，桐昆新产能释放，供应(yīng)有小幅增加预期，叠加(jiā)聚酯负荷(hé)降(jiàng)至84.3％附近(jìn)，PTA社会库存(cún)从(cóng)180万吨回升(shēng)至198万吨(dūn)附近，预(yù)计5月供需依然偏(piān)松。”福能期货能化分析师唐咏(yǒng)琦说(shuō)。

　　唐咏琦还表(biǎo)示，目前来看调油驱动稍显不足，美国汽油(yóu)库存进入4月后去(qù)化(huà)力度(dù)放缓(huǎn)，甚至出(chū)现小幅累(lèi)积，而且(qiě)从年初开始(shǐ)，韩国就有甲苯、二甲苯、PX运往美国，存(cún)在(zài)提前备货行为。同时(shí)，PXN维(wéi)持在440美元/吨的偏高水平，有助于带(dài)动部(bù)分(fēn)装置开工，且随(suí)着集中(zhōng)检修将进(jìn)入尾声(shēng)，预计(jì)5月底负荷或升(shēng)至74％附(fù)近，PX供应将有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多(duō)套(tào)PX装(zhuāng)置(zhì)检修期结束，PX开工(gōng)率(lǜ)回升明(míng)显，而(ér)国(guó)内(nèi)部分PX装置负荷(hé)处于上升状态(tài)，5月PX货源可能趋于宽松。同(tóng)时，调油需(xū)求不及预期，当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱和i，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大，PX价(jià)格或有所承(chéng)压。PTA在成本拖累下价(jià)格走势偏弱。后续(xù)需(xū)关注(zhù)原油价格企稳情(qíng)况(kuàng)及调(diào)油(yóu)逻辑(jí)在(zài)汽油(yóu)需求(qiú)旺季是否实质发生。若(ruò)原(yuán)油价格企稳、调油需求再起，在聚(jù)酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望出(chū)现阶(jiē)段性反(fǎn)弹。

　　董丹丹认为(wèi)，原油下跌和聚(jù)酯端开工下滑的利空可能(néng)会慢慢发生改变，例如5月4日(rì)国内开盘(pán)后(hòu)油价已经企稳，5月4日当周聚酯下(xià)游的织造、加(jiā)弹开工率(lǜ)也出现了周度回(huí)升的态势(shì)。最大的(de)利空因素在于PX与(yǔ)石(shí)脑油价(jià)差的压缩，目(mù)前两者价差仍(réng)高达435美元/吨，PX供(gōng)应增加将导致趋势延(yán)续。从价格走势看，也很可能演绎出PX、PTA近月合约跌(diē)势开(kāi)始(shǐ)加快，PTA2309合(hé)约跌势减缓的走(zǒu)势。

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