国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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