作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。<建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗/strong>

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分(fēn)别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的(de)回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛(máo)盾。