财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xì大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗n)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.7大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗7亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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