财联社记者近期从行业内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dā修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析(xī)师(shī)刘银(yín)平对(duì)财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷(dài)款利差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续(xù)下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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