当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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