北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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