财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一(yī找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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