近两年火爆的(de)创(chuàng)新产(chǎn)品公募(mù)REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎来(lái)除(chú)息(xī)日，公募REITs整体呈现出高比例稳定分红，15只公告(gào)2022 年可(kě)供分配(pèi)金额的REITs产(chǎn)品(pǐn)，平(píng)均分红比例接(jiē)近99％。

　　多位业内人士对此表示，强制分红(hóng)机制是公募REITs主要(yào)特征(zhēng)之一，稳定分红体现(xiàn)出该类产品长期投资价值，通过观测经(jīng)营活动现金流、可供分(fēn)配现金等指标，也是观察REITs项目底层资产运营情况的(de)“窗口(kǒu)”。他们也(yě)提(tí)醒普通投资者注意，与产权类项目相比(bǐ)，特许经营REITs项目在经营(yíng)权到(dào)期后不再产生现金收益，特许经营权分红目前(qián)已包含了利(lì)润分配和本金的归还(hái)，在选择投资标的(de)时(shí)应了解资产类型和(hé)分红的(de)特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品分红

　　平(píng)均分红比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续(xù)迎来(lái)除息日，此外尚有6只(zhǐ)REITs实际分配(pèi)情况(kuàng)尚未公布。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，公募唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(mù)REITs呈现(xiàn)出了高比例(lì)的稳定分红，15只公告(gào)2022 年可供分配(pèi)金额的公募REITs产品中，2022年全年分(fēn)配金额占可(kě)供分配金额比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例(lì)在96％以(yǐ)上。

　　中金基金相关负责人(rén)对(duì)此表(biǎo)示，投资公募REITs的主要收(shōu)益来源为持有期(qī)分红收益，以及基金份(fèn)额交(jiāo)易(yì)价格的变化。基金份额(é)二级市场价格受到公募REITs资产运营情况(kuàng)及市场因素的综合影响，较易(yì)引(yǐn)起波(bō)动(dòng)。与此相比(bǐ)，基金分红预期则更有(yǒu)规律可循。公(gōng)募REITs的分(fēn)红主要来自基(jī)础设施资产的经营现金流，投资人(rén)通过基金募集(jí)材料和信息披(pī)露文件(jiàn)，结(jié)合行业及市场情况，可以分析(xī)基础(chǔ)设施项目(mù)的(de)经营(yíng)业绩，作为进行投资决策的重(zhòng)要参考。

　　“相对于基(jī)金份(fèn)额二级市场价格变化(huà)导致的(de)浮盈(yíng)或浮亏，分红作为基金份额持有人实(shí)际获得的现金收益，对(duì)于(yú)长期投资(zī)者更具参考价值。”中(zhōng)金(jīn)基金相关负责人(rén)称。

　　平安基金(jīn)REITs 投(tóu)资(zī)中心运营高级副总(zǒng)监(jiān)李华平也(yě)表示，根据《公(gōng)开(kāi)募集(jí)基础设(shè)施证券(quàn)投资基金指引(yǐn)（试行）》及相关法规要求，基础设施(shī)基金(jīn)应当将(jiāng)90％以(yǐ)上(shàng)合(hé)并后(hòu)基金年度可(kě)分配金额以现(xiàn)金(jīn)形(xíng)式(shì)分配给投资者，强制分红机(jī)制(zhì)是公募REITs的主要特(tè)征之一(yī)，稳(wěn)定的(de)分红机制体现出REITs产(chǎn)品长期投资价值(zhí)。

　　中航基金(jīn)也认(rèn)为，从投资角度来看，基础设施公募REITs同时具备“股性”和“债性”双重特点(diǎn)。二级市场价格反映这类产品“股性”的一面，分红(hóng)体现了这类产品的“债性”特(tè)点。公募REITs有强制分红(hóng)要求，分(fēn)红类似(shì)于债券派息，但不等同于债(zhài)券的固定(dìng)利息回(huí)报，而是由可(kě)供分(fēn)配现金决定。

　　从机构投(tóu)资(zī)者的角度来看，一方(fāng)面是(shì)公募REITs丰富了(le)机构投资者的(de)投(tóu)资品(pǐn)类，为资产配置多元化提(tí)供抓手，具有(yǒu)较强的配(pèi)置价值。另一(yī)方面，公募REITs的分(fēn)红能够(gòu)帮助(zhù)机构投资者稳定(dìng)收益。机(jī)构(gòu)投资者公(gōng)募(mù)REITs能够(gòu)通过分红获取相对于投资债券(quàn)相(xiāng)对高的(de)收(shōu)益性，在有效控制风险(xiǎn)的前提下，增厚资产包收益，起到投资“压(yā)舱石”的作(zuò)用。

　　分红除了投(tóu)资(zī)收益(yì)“落袋为安”外(wài)，市场对于未来分红水平的预期，也是影响(xiǎng)REITs基金二级市场价格走势的关键因素之一(yī)。

　　从近期公募REITs的二级(jí)市场表现(xiàn)看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数收于(yú)975.99 点(diǎn)，年内下(xià)跌7.44％，未跑赢主要股(gǔ)票和债券宽基指数(shù)。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有(yǒu)20只公募REITs发(fā)布(bù)了2022年年报，部分产品(pǐn)受宏(hóng)观经济的影响，可分配金(jīn)额(é)完成(chéng)率不达预期(qī)，一定程度上影响了公募REITs二级市场的价格。”李华平称，公募REITs二级市场的价格波动受多(duō)重因素(sù)的影响，投资(zī)收(shōu)益是影响REITs二(èr)级市(shì)场价格的主要因素之一(yī)，而稳定的分(fēn)红有利(lì)于吸引投(tóu)资者参与公募REITs二(èr)级市场的投资。

　　中金基金相关(guān)负(fù)责人(rén)也表示，近期经济预期(qī)恢复，一方面市场(chǎng)热点呈现向股票和(hé)债券回归的过程；另一方面(miàn)，基础设施项(xiàng)目的经营业绩相对经济(jì)活力的改(gǎi)善有一定的滞后性。

　　此(cǐ)外，公募(mù)REITs在分红除(chú)权日(rì)，将对基金份额的开盘指导(dǎo)价做调减处(chù)理(lǐ)，调减(jiǎn)金额根据单位基金份(fèn)额(é)的分红金额(é)进行计算。除权操作是(shì)对(duì)分红前(qián)后基(jī)金份额净值变化的修正(zhèng)，使投资人在(zài)基金(jīn)分红前后均可以获得公(gōng)平(píng)的投(tóu)资机会(huì)。

　　“分红(hóng)可增强投资者长期投资的(de)信心(xīn)，同时(shí)需结(jié)合持(chí)有产品(pǐn)的特(tè)性，关注二级市场(chǎng)扰(rǎo)动对(duì)整体收(shōu)益的影(yǐng)响程度。”中航基金相关人士也称(chēng)。

　　特许经营权分(fēn)红包括利(lì)润(rùn)分(fēn)配和本(běn)金归还

　　普通投资(zī)者(zhě)应了解底层资(zī)产情况

　　多位(wèi)业(yè)内人士还提醒(xǐng)，与现有公募(mù)基金分红前提(tí)是本金之上的增值部(bù)分不(bù)同，特许(xǔ)经营(yíng)权REITs基金(jīn)运作期间的“分红”界(jiè)定为“分派”更为准(zhǔn)确，分派的(de)是(shì)本金(jīn)与增值两个部分(fēn)，两个部(bù)分之间的比(bǐ)例是(shì)变动的，与现有公募基金(jīn)分(fēn)红差异(yì)很大，大多数普通投资者可能把“分派”金额误认为(wèi)是持(chí)续(xù)分(fēn)红(hóng)。一旦30年、40年、50年、60唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥年等(děng)合(hé)同年限到期后基金(jīn)价(jià)值(zhí)面临极(jí)大不确定性，这是该类投资者应(yīng)该注(zhù)意的情况。

　　李华平(píng)表示，目前(qián)公(gōng)募(mù)REITs主要有(yǒu)特许经营权类和产(chǎn)权类两大资产类型，持(chí)有产权类产(chǎn)品的(de)收益主(zhǔ)要包括每(měi)年的现金分(fēn)红及资产增值的(de)收益，而持(chí)有特许经营类产品的收益主(zhǔ)要来自(zì)项目每(měi)年的现金(jīn)分红。其(qí)中，特许经营权(quán)类资产的分(fēn)红包括了利润(rùn)分配和本金(jīn)的归还，两者(zhě)的(de)比(bǐ)率也是变动(dòng)的(de)，对特许经营权类资产的公募(mù)REITs可以内(nèi)部收益(yì)率（IRR）来衡(héng)量投(tóu)资收益。普通投资者在选(xuǎn)择(zé)投(tóu)资标的(de)时，应了(le)解公募REITs底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)的类型。

　　中航基金也表示，从细分来看，各类(lèi)公募REITs分红因底(dǐ)层资产属性(xìng)不(bù)同而形成区别(bié)。特(tè)许经(jīng)营权(quán)类(lèi)的公募REITs产品(pǐn)因其分红相当于包含“本(běn)金(jīn)+收益”，分红相对(duì)较多，债性偏(piān)强。而产(chǎn)权类(lèi)的公(gōng)募REITs分红主要(yào)为“收益”，更(gèng)看重底层资产的价值(zhí)增值(zhí)，所以(yǐ)相对股性偏(piān)强。普(pǔ)通投资(zī)者在选择公(gōng)募REIT时，需要考虑底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)属性，对所选择产品的二级市场(chǎng)价格和分红有合理预期(qī)。

　　中金基金相(xiāng)关(guān)负责人也认为(wèi)，与产权类项(xiàng)目相比，特许经营(yíng)项目在经营权到期后不再能(néng)产(chǎn)生现金收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)将可供分(fēn)配金额的分配理解为(wèi)“分派”比“分红(hóng)”更加准确。基于这个特点，剩余经营期限较(jiào)短的(de)特许(xǔ)经(jīng)营项目，通常(cháng)具备(bèi)更高的(de)分派率水(shuǐ)平。对于剩余期限较长的特许(xǔ)经(jīng)营权项目，即(jí)使分(fēn)派率相对(duì)较低，也(yě)有足够年限收(shōu)回(huí)本(běn)金(jīn)并取得(dé)收益(yì)。

　　中金基金该(gāi)负责人提(tí)醒投(tóu)资者注意，特许经营权项目的分派金(jīn)额包含(hán)了投资(zī)本(běn)金，在不进(jìn)行(xíng)扩(kuò)募的情(qíng)况下，基金(jīn)份(fèn)额(é)单价(jià)随着分派进(jìn)度(dù)逐(zhú)年下(xià)降是正常现象，投资特许经营权REITs的(de)收益来自项(xiàng)目剩余期限产生的现金流。

　　“与特许(xǔ)经营项目相比，产权类(lèi)项(xiàng)目的土地或建(jiàn)筑的剩(shèng)余使用年限一般较长，再加上到期后(hòu)通(tōng)过对建筑的更新(xīn)改造(zào)或补缴土地出(chū)让(ràng)金(jīn)等追加投资，有机会进(jìn)一步延(yán)长经(jīng)营期限。这种类似永续经营的假设反映在基(jī)础资产的估值上，使(shǐ)产权类REITs具备更显著的资产投资属性。”该负责(zé)人称。

　　观(guān)测内部收益(yì)率等指(zhǐ)标

　　评(píng)估(gū)项目底层资产(chǎn)运营情况(kuàng)

　　在(zài)基(jī)金分红的时点，多位业内人士还表(biǎo)示(shì)，在产(chǎn)品分红期，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)观测经营(yíng)活动现金流、可(kě)供分配现(xiàn)金、内部收益率等(děng)指标(biāo)，来观察和评估(gū)项目底层(céng)资产的(de)运营(yíng)情况。

　　中航基金表示，年报(bào)指标中，跟现(xiàn)金相关的指标有两个：一是年报(bào)中披露的经营(yíng)活动现金流，二是可供(gōng)分配现金，二者存在本质性区别。经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金净流量是指企业经营、筹资(zī)、投资(zī)产生(shēng)的(de)现金流，基于企业(yè)本(běn)身经营活动产生；可(kě)供分配的(de)现金实质上是(shì)从(cóng)EBITDA出(chū)发(fā)，对非现(xiàn)金影响(xiǎng)利润表的项目(mù)进行调整，加期初现金(jīn)，最终得到的账(zhàng)面现金。

　　李华平也表示，公募REITs作为资产配置(zhì)新(xīn)选择，投资价值体现在相对股(gǔ)债市场独立的(de)资产配(pèi)置功能，比较(jiào)适合长(zhǎng)期持有。建议投资者(zhě)对经营权类的资(zī)产可以更多关(guān)注(zhù)内部收(shōu)益率(lǜ)的高(gāo)低，对产权类的资产(chǎn)更(gèng)多关注分派率高低。因为公(gōng)募REITs可(kě)分(fēn)配收益(yì)主(zhǔ)要(yào)来自底层资产(chǎn)的经营净现金流，所以底(dǐ)层(céng)资产运营情况直接(jiē)影响投资回报，投资(zī)者可综合考虑原始权益人综合实力、运(yùn)营管理机构实力、公募基(jī)金管理(lǐ)人实力(lì)等多重因素来选择投资标的。

　　中信证券研报也显示，公募REITs进(jìn)入密(mì)集(jí)分红期，由于分红交易(yì)带来(lái)的(de)短期博弈机会仍在，叠(dié)加(jiā)此前市场(chǎng)接连回调，建议投资者关注有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑、填(tián)权(quán)效(xiào)应相(xiāng)对明显、同时分(fēn)红(hóng)规模较为(wèi)可观(guān)的个券。

　　“公募(mù)REITs的招募说明(míng)书均会载明REITs在发行首年及次(cì)年的可供分配金额预测(cè)。投(tóu)资者可以将REITs的实际分红金额与(yǔ)募(mù)集材料(liào)中披露预(yù)测进行比(bǐ)较(jiào)分析，结合经济及市场(chǎng)的实际(jì)环境，对基础设施项目的(de)运(yùn)营业绩及REITs的(de)管(guǎn)理(lǐ)能(néng)力进(jìn)行判断(duàn)。”中金基金上述(shù)负(fù)责(zé)人也称。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥