北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不(b三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ù)需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程(chéng)是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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