私(sī团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)募基金(jīn)运作即将迎(yíng)来更全面(miàn)的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基(jī)金法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规(guī)范，中(zhōng)基协(xié)实施登记备案以来，我国(guó)私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登记私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资基金交(jiāo)易策(cè)略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成为资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题导(dǎo)向，起草形(xíng)成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金募(mù)集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节提(tí)出了规(guī)范要求。具体来看：

　　募(mù)集要(yào)求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要求上(shàng)，明确私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私(sī)募(mù)证券(quàn)基金(jīn)初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金(jīn)规模不低(dī)于1000万元人民币(bì)。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是(shì)，基金合同中应(yīng)当(dāng)明确约(yuē)定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万元人(rén)民币的，该私募(mù)证券投(tóu)资基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了存(cún)续要求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中小规模的(de)私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性(xìng)风险管理，《运作指引》要(yào)求私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)开放申(shēn)赎频率(lǜ)不得(dé)高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期(qī)投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在组合(hé)投资(zī)要求上，为引导私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人提升专业(yè)投资能(néng)力，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行投(tóu)资。单只私(sī)募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人管理的(de)全部私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得(dé)超过(guò)该资(zī)产的25％。银行活期存(cún)款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公开募(mù)集基(jī)金等(děng)中国(guó)证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过(guò)设置(zhì)复杂架(jià)构、多层(céng)嵌套(tào)等(děng)方式规(guī)避监管要求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的，应(yīng)当明确(què)约定(dìng)所(suǒ)投资的私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品不再投资除公开募集(jí)基金(jīn)以外(wài)的其他私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确私(sī)募基(jī)金应(yīng)当以风险(xiǎn)管理、资(zī)产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投资者提供(gōng)通道服务(wù)，提出(chū)集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制(zhì)度，遵循(xún)投资者(zhě)利益优先与(yǔ)公平交易原则，防范利(lì)益输送。对量化私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金在交易(yì)系统(tǒng)安全(quán)、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面(miàn)提出规范(fàn)要求。进一步细化对私募证券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模(mó)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金管理人和私募证券投资基(jī)金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规(guī)模以上私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私(sī)募基金(jīn)管理人在(zài)最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以上的，应当(dāng)持续建(jiàn)立健(jiàn)全流动性风险监测(cè)、预警与(yǔ)应(yīng)急处置(zhì)、关(guān)于预警线与止损线的风险管理制度，每季(jì)度至少进行(xíng)一(yī)次压(yā)力(lì)测试。私(sī)募基金管理人应当结(jié)合市场状况和自身管理能(néng)力制定(dìng)并(bìng)持(chí)续更新(xīn)流(liú)动性风险应(yīng)急预案，明(míng)确预案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通(tōng)道(dào)业务，私募(mù)基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来源(yuán)的(de)合(hé)规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其指定第三方(fāng)下达投资指令或者自(zì)行(xíng)负责(zé)投资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)以及(jí)其他私募基金提供规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，综合来看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意(yì)见稿(gǎo)的水平落实，执行后(hòu)会快速(sù)抹平(píng)私募基金相对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及管理人的整体运营(yíng)和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利于行业的(de)健康(kāng)发展(zhǎn)，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协(xié)表示，《运团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费作(zuò)指引》施行后，新备(bèi)案的私募(mù)证券投资基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为(wèi)减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存(cún)量基(jī)金针对不(bù)同(tóng)情况提出差异(yì)化(huà)整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条(tiáo)款(kuǎn)的(de)整改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展通道业(yè)务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)不得(dé)新增募集(jí)规模(mó)及投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须(xū)符(fú)合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量(liàng)基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基(jī)金合(hé)同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容应当符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)存量基金中无固定存(cún)续期限的私募证券投(tóu)资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的(de)基金存续期，以促进目前存量(liàng)永(yǒng)续基金限期整(zhěng)改。

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