财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(b寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思èi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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