四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此(cǐ)前岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信(xìn)用(yòng)合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本(běn)次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考量(liàng)。一(yī)是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需求的(de)客(kè)户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据(jù)民(mín)生证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定存(cún)款在银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知(zhī)存款为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行(xíng)长易纲在(zài)近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复(fù)苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观(guān)点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是(shì)延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下(xià)调(diào)利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息(xī)差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到(dào)的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来国(guó)内经济受(shòu)多(duō)重因素(sù)冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降等(děng)，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款上(shàng)升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行(xíng)在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机(jī)构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也被(bèi)认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作(zuò)具(jù)体(tǐ)体现在(zài)哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的是规(guī)范银行(xíng)业存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又(yò岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市u)有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个(gè)重要的(de)、阶段性目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修复带来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的(de)走向，上述(shù)大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)平(píng)衡问题依然突出(chū)，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加(jiā)大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利(lì)率(lǜ)计(jì)付(fù)利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知(zhī)存款的基准利率分(fēn)别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存(cún)款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协(xié)定(dìng)存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降是否会刺激(jī)超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期(qī)改善，最(zuì)终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民(mín)对(duì)后续的收入信心才(cái)会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民收(shōu)入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表示。

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