金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)增729亿元(yuán)；对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的外币(bì)贷(dài)款折合(hé)人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿(yì)美元为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能(néng)重回表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度(dù)的(de)爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出(chū)而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度(dù)转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是(shì)季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居(jū)民存款在季(jì)末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示(shì)居民存款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本(běn)月数(shù)据(jù)中(zhōng)，居民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情(qíng)况(kuàng)。从历(lì)史(shǐ)规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的(de)减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少更(gèng)可能去(qù)向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信贷(dài)投放中(zhōng)，结构特征依然(rán)明(míng)显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡献了(le)新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除(chú)居民端新增(zēng)信贷量会持(chí)续维持在低位。

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