5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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