大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注一滴水多少ml 一滴水多少克上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然一滴水多少ml 一滴水多少克可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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