大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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