近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科(kē)创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户(hù)包(bāo)括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第(dì)二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的(de)食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高纯度(dù)的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿(shī)电(diàn)子化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度(dù)等级由高(gāo)到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子(zi)电(diàn)子级磷(lín)酸产品(pǐn)除(chú)销售给(gěi)集成电路行业、显示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给可(kě)口可乐(lè)公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般的(de)食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要(yào)求(qiú)的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会(huì)计(jì)差(chà)错更(gèng)正及(jí)追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为452凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点8.14万元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经(jīng)常性(xìng)损益是指公司发(fā)生的(de)与经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性质(zhì)、金(jīn)额(é)或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的(de)各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点>

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比(bǐ)公司平均(jūn)水平(píng)。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集成(chéng)电路客户的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用湿电子化(huà)学品销售收入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价(jià)格上(shàng)涨情况(kuàng)适(shì)时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较(jiào)少(shǎo)，但(dàn)不是没(méi)有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正(zhèng)常待审核阶段(duàn)的合合(hé)信息(xī)和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批(pī)文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，20家(jiā)提(tí)交注册(cè)的企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日(rì)期已经过去18个月。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点p>

　　那(nà)么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原(yuán)材料、电力等能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服(fú)务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合(hé)并报(bào)表(biǎo)范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但(dàn)兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过程(chéng)中(zhōng)，公司(sī)上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化(huà)学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市场需(xū)求(qiú)总体(tǐ)良(liáng)好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具(jù)体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集(jí)团(tuán)公(gōng)告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法(fǎ)局(jú)的行(xíng)政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

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