近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值河北属于南方还是北方 河北属于北方吗得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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