财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàn抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思g)市(shì)场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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