核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息(xī)策略有望以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下(xià)行阶段更倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍然(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例rán)有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益(yì)就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也(yě)就(jiù)是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步下行(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例xíng)，净(jìng)息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国资(zī)持股比例(lì)和(hé)今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例