财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(回族女人为什么离婚少jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次回族女人为什么离婚少级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区(qū)是否(fǒ回族女人为什么离婚少u)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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