财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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