A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提(t勿必和务必的区别，务必是什么意思呀í)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiān勿必和务必的区别，务必是什么意思呀g)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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