昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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