5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(b不拘于时句式类型，不拘于时句式还原àn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合不拘于时句式类型，不拘于时句式还原（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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