在股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(d正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗uō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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