如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(h蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子uán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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