近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒ20分米等于多少米 20分米等于多少厘米u)色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货E20分米等于多少米 20分米等于多少厘米TF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(g20分米等于多少米 20分米等于多少厘米uó)内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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