当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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