钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的(de)装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤龙有几个爪 龙有两个根吗。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)龙有几个爪 龙有两个根吗样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进(j龙有几个爪 龙有两个根吗ìn)一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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