近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎn天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓g)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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