财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现上尉是什么级别，上尉是连长还是营长在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券上尉是什么级别，上尉是连长还是营长定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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