如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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