尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(g中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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