随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值(zh维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架í)分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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