随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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