如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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