业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　宁波慈溪的邮编是多少　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出(chū)手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区(qū)大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价(jià)自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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