多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场(c加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水hǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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