北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们(men)去年优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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