金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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