金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　291是质数吗，95是质数吗021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终(91是质数吗，95是质数吗<91是质数吗，95是质数吗/span>zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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