5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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