A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xín黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑g)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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