5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来持续(xù)处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在(zài)一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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