周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒngweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或(huò)有望出台。

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