财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zh小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词e)大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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