财联(lián)社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域(yù)差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)行贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去(qù)购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业(yè)内人士(shì)的(de)认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收(shōu)益率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利差从去(qù)年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左(z重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思uǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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